什么金融危机会一再重演？ 西方金融危机的历史教训（四） 为什么危机会一再重演？ 不是因为没人提醒，而是提醒根本没用。 1996 年，美联储主席格林斯潘说了一句后来被反复引用的话：“非理性繁荣。” 市场短暂安静了一下，然后——继续买。 接下来的三年，股价照涨不误。 历史一次次重复同一个画面： 当资产每年涨 20%、30%， 投机者只会觉得—— “谨慎的人不懂时代。” 问题在于， 你可以看出泡沫，却永远说不准什么时候破。 而一旦你说早了， 市场就会用上涨来“打脸”你， 直到它崩塌的那一刻， 你才被证明是对的——但已经没用了。 繁荣越久，欺诈越多。 因为上涨，会把一切问题都盖住。 安然、世通、麦道夫， 不是在萧条中诞生的， 而是在人人看不见风险的高光时刻。 当钱来得太容易， 被抓到的概率，看起来就不重要了。 而当危机真的逼近， 人们反而会更加孤注一掷—— 就像亏红了眼的赌徒， 只想用最后一把翻盘。 然后是救助。 每一次救助，都是为了“避免系统崩溃”。 但它也悄悄留下一个后果： 下次，大家会赌得更大。 因为银行经理心里清楚： 真出事了，总会有人兜底。 而当对手开始放松标准、疯狂抢市场， 你想保守，反而会先被淘汰。 时间一长，记忆就淡了。 新一代管理者没见过上一次崩盘， 只看见： 冒险的人升得快， 谨慎的人被嘲笑。 成功 → 自信 → 过度 → 危机。 这不是偶然， 而是一个会自己运转的循环。 所以，危机不是因为我们不聪明， 而是因为这个系统本身， 奖励短期繁荣，惩罚长期克制。 每一代人， 都要重新分辨一次： 什么是增长， 什么是投机。 而历史告诉我们—— 这个区别， 往往只有在崩塌之后， 才会变得清清楚楚。

　　以美元计价的黄金，会长期上涨，以人民币计价的长期金价涨不了太高，因为中国远没有像美国那样有40万亿的美元公共债务和每年万亿贸易逆差，为了避免债务违约和出口顺差，而需要去长期大量印钞，通过通货膨胀货币贬值，去对冲债务。 中国是以人民币计价的内债百万亿以上，正在通过内部印钱、让流动性泛滥、制造通货膨胀，来稀释债务货币化，引发社会财富转移。 但是，由于国内资本管制、人民币非市场国际化，热钱出不去，困在国内，引发地产泡沫物价飞涨，导致人民币在国内贬值。 但对其它主要经济体国家货币、对大宗商品、贵金属可以升值！内贬外升，过去二十多年，央行一直是这样的汇率周期操作方法策略！出口差时，就压低汇率，增加出口贸易；经济好时，就拉升汇率，降低进口价格，三万多亿美元的外汇储备，可以轻松抛售美元，操纵固定汇率。

　　巴西